Investiční příležitosti očima expertů Portu: akciové trhy, dluhopisy a zlato
Akciovým trhům by se mohlo dařit i v dalším roce díky kombinaci ekonomického oživování a klesajících úrokových sazeb. Investoři by ale neměli očekávat tak dobrý rok, jakými byly roky 2023 a 2024. V dobrém postavení jsou zejména americké akcie, které pozitivně ovlivní Trumpova administrativa prosazující podporu hospodářství. Právě Trumpova slibovaná obchodní politika zamlžuje výhled na evropské akcie, protože cla by snížila jejich ziskovost a ekonomický růst v EU. Americké akcie mohou i přes výrazně dražší ocenění vůči evropským zažít opět lepší rok.
Evropské akcie mohou být navíc v nemilosti investorů kvůli politické nestabilitě doprovázené vysokými deficity jednotlivých zemí, zaostávání za USA a Čínou a pádem vlád ve dvou největších ekonomikách – Francii a Německu. Rok 2025 by mohl patřit čínským akciím, obzvláště pokud se vládě podaří oživit slábnoucí ekonomiku, která čelí slabé spotřebě domácností a problémům v sektoru nemovitostí. Překazit oživení čínských akcií může obchodní válka mezi USA a Čínou, kterou Trump ještě vyostří.
Nástup Donalda Trumpa na post nejmocnějšího muže změní mezinárodní obchodní systém, který již nebude založen na modelu volného obchodu, ale na vyrovnaných obchodních vztazích mezi zeměmi a ochraně důležitých odvětví prostřednictvím protekcionismu. Povedený rok by tak mohly zažít akcie firem z tradičních sektorů jako energetika nebo průmysl. Stejně tak akcie ze zemí, které trpí obchodními deficity, jako například USA a Velká Británie. Opačně by mohly dopadnout akcie ze zemí s vysokými obchodními přebytky jako Čína a Německo.
Navzdory všem očekáváním rok 2024 dluhopisům velmi nepřál a je možné, že situace se bude opakovat i v roce 2025. Inflace se v USA i v eurozóně ve většině měsíců udržela nad cílovými 2 % a bránila rychlejšímu snižování úrokových sazeb, které by vytlačilo ceny dluhopisů a dluhopisových ETF vzhůru. Místo toho se zejména v USA objevily obavy, že podpůrná opatření Donalda Trumpa zvýší inflaci, a tak centrální banka Fed nebude moci přistoupit k uvolňování měnové politiky tak, jak plánovala. To už ostatně potvrdil šéf Fedu Jerome Powell, který v novém roce očekává pouze dvě snížení sazeb namísto čtyř. V reakci výnosy amerických 10letých dluhopisů stouply nad 4,6 %, což je nejvíce za více než rok, a to navzdory tomu, že Fed s cyklem snižování úroků již začal. Investoři se mohou také obávat vysokých schodků veřejných financí, které by se měly díky nové politice ještě navýšit. Cenám dluhopisů a dluhopisových ETF, které mají k výnosům inverzní vztah, se tak nedaří. Rok 2025 bude zřejmě dalším, který bude patřit spíše akciím než dluhopisům.
Zlato by mohlo zažít další rekordní rok a překonat hranici 3 000 USD, bude-li v roce 2025 nadále plnit úlohu bezpečného přístavu. Pokud se budou geopolitická rizika jako válka na Ukrajině a Blízkém východě, případně obchodní válka mezi USA a Čínou, stupňovat, zlato bude nadále pro investory lákavé. Napomáhat zlatu by mohlo i snižování úrokových sazeb, protože výnos na fondech peněžního trhu, ať už v eurech, dolarech, librách nebo jiných měnách, by se snížil. Pokud se geopolitická rizika ve světě zmírní, může to mít na zlato negativní vliv, protože investoři budou hledat vyšší výnosy v rizikovějších aktivech, tedy dluhopisech a akciích. Negativní dopad na zlato může mít i Trumpova politika, která bude mít za následek vyšší inflaci a pomalejší snižování úrokových sazeb v USA. Očekáváme, že v roce 2025 budou investoři hledat aktiva s vyššími výnosy a zlato tak nezažije podobně dobrý rok jako ten minulý.
Marek Malina, analytik Portu
