Zlato má za sebou slabé září. Vyšší sazby a výnosy dluhopisů poslaly cenu dolů

Zlato bývá v nejistých časech považováno za bezpečný přístav, září ale ukázalo, že ani tento status nezaručuje růst ceny. Drahé energie posílily obavy z inflace a očekávání vyšších úrokových sazeb, což zvýšilo atraktivitu dluhopisů vůči drahému kovu. Novější americká data přinesla trhu částečnou úlevu, předchozí ztráty však zatím nevymazala.

Září ovládly obavy z úroků

Za slabším výkonem zlata v září stála Federální centrální banka (Fed) a její rozhodnutí zvýšit úrokové sazby. Šlo tak o první zvýšení od roku 2023, přičemž jejich aktuální úroveň je 3,75 – 4 %. Banka navíc upozornila, že pokud bude potřeba, rozhodne o jejich dalším navýšení. Na přitažlivosti zlata se podepsaly i rostoucí výnosy z dluhopisů, které byly kromě rozhodnutí centrální banky ovlivněny také obavami z rostoucího státního dluhu a rozpočtového deficitu. Jelikož držba zlata nepřináší úrokový příjem, pozornost se tak obracela na úročené investice a oslabovala poptávku po kovu. Překážkou byl i silnější dolar, který zlato prodražoval kupujícím používajícím jiné měny. Drahá ropa mezitím udržovala obavy z inflace a podporovala očekávání dalšího zvyšování sazeb.

Výprodej na konci měsíce

To vedlo k poklesu hodnoty zlata přibližně o 6 %, přičemž nejprudší pokles zaznamenalo v posledních zářijových dnech. Futures kontrakty ukončily obchodní den 30. září 2026 na úrovni 4 186 USD a v případě spotového zlata cena klesla k hodnotě 4 156 USD za unci. Za posledních šest měsíců se tak pokles prohloubil na více než 10 %. I přes tuto korekci se drahý kov pohybuje vysoko, poblíž úrovní historických maxim. Při pohledu na dlouhodobou výkonnost je kov v zelených číslech. Za poslední rok cena zlata vzrostla o 8 % a za pět let se zhodnotilo o robustních více než 130 %. Nový měsíc začalo zlato mírně výše, v případě futures kontraktů na hodnotě 4 219 USD a v případě spotového zlata na 4 188 USD.*

Vývoj cen spotového zlata za posledních 5 let. Zdroj: investing.com*

Vývoj cen futures kontraktů na zlato za posledních 5 let. Zdroj: investing.com*

Lepší inflace nestačila

Příznivější vývoj na začátku měsíce pro zlato zajistily inflační údaje zveřejněné 30. září, které zmírnily obavy z dalšího zvyšování sazeb. Jádrový index PCE v srpnu vzrostl o 0,2 %, což bylo méně než očekávaný nárůst o 0,3 %. V meziročním vyjádření šlo o 3 %. To, že výsledek zmírnil očekávání v souvislosti s růstem sazeb, potvrdila čísla FedWatch Tool od CME Group, kde pravděpodobnost zvýšení klesla z téměř 51 % (k 29. září 2026) na 34 % (k 30. září 2026). Na to, že americká ekonomika zůstává odolná, poukázala čísla spotřebitelských výdajů, které v srpnu vzrostly nejrychlejším tempem za poslední rok. Šlo o jejich nárůst o 0,9 %, resp. 0,6 % při zohlednění inflace, a tedy spotřebitelé začali více utrácet, a to nejen v důsledku vysokých cen. Zlatu tento vývoj sice komplikoval výraznější zotavení, ale alespoň se ustálilo.

Kupující z trhu nezmizeli

Širší obraz doplňují i nákupy zlata centrálními bankami, které sledují dlouhodobější cíle. World Gold Council ve své červencové zprávě uvedl, že čisté nákupy zlata dosáhly ve druhém kvartálu tohoto roku úrovně 289 tun, přičemž šlo o meziroční nárůst o 62 %. Mezi zeměmi dominovalo Polsko a své nákupy zvýšila například Čína. I když bylo druhé čtvrtletí silné, celkově byla poptávka v prvním pololetí 2026 na svém minimu od roku 2022. Zájem byl viditelný i u ETF krytých zlatem. Podle zprávy World Gold Council za srpen bylo v tomto období zaznamenáno prudké zrychlení a kupující přidali asi 18 miliard USD. Prvenství měly v tomto případě evropské fondy s objemem 7,9 miliardy USD a v těsném závěsu byly fondy ze Severní Ameriky se 7,7 miliardami USD. Následovala Asie a jiné regiony. I když tyto údaje neměly přímý vliv na zářijové výprodeje, ukazují nám však, že zájem o zlato je stále velký.

Diana Fatiková, analytička InvestaGo

* Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.