Agentura S&P zlepšuje Česku ratingové hodnocení na nejpříznivější v historii

Ratingová agentura S&P Global Ratings v pátek potvrdila České republice dlouhodobý rating zahraničních závazků na stupni AA−, zároveň však zlepšila jeho výhled ze stabilního na pozitivní (viz obrázek níže). Samotný rating se tedy nemění, pozitivní výhled ale otevírá prostor k jeho budoucímu zvýšení na AA. Celkové ratingové hodnocení, tedy včetně výhledu, je tím pádem nejpříznivější v historii.

Naposledy S&P skutečně zvýšila zahraniční rating České republiky v srpnu 2011, kdy jej posunula z A na AA−. Od té doby Česko drželo stejný rating – a se stabilním výhledem – přes než patnáct let.

Dnešní rozhodnutí tak lze chápat jako nejvýraznější přiblížení Česka k dalšímu ratingovému postupu za dlouhou dobu. Je ale fér dodat, že pozitivní výhled ještě není zárukou zvýšení ratingu. Agentura může později výhled opět vrátit na stabilní. V ratingovém jazyce jde nicméně o zřetelný signál, že bilance rizik se podle ní vyvíjí příznivějším směrem.

Pro současnou vládu Andreje Babiše je to politicky i ekonomicky příznivá zpráva, byť by bylo zavádějící připisovat dnešní krok pouze jejím dosavadním rozhodnutím. Rating země totiž odráží dlouhodobější stav veřejných financí, institucí, zahraniční zadluženosti, výkonnosti ekonomiky i měnového rámce.

Ještě při hodnocení z března 2025 S&P ponechávala českému ratingu stabilní výhled. Tehdy za hlavní silné stránky označovala relativně nízkou zadluženost vlády, silnou zahraniční finanční pozici a vysokou ekonomickou úroveň země. Současně upozorňovala, že vyšší obranné výdaje a investice do jaderné energetiky mohou čistý vládní dluh postupně zvýšit. Podle tehdejší prognózy měl vzrůst z přibližně 30 procent HDP v roce 2024 ke 40 procentům v roce 2028, což však S&P stále považovala za nízkou úroveň v globálním srovnání.

Právě mezinárodní srovnání ukazuje českou pozici nejlépe. V rámci střední a východní Evropy patří Česko do ratingové špičky. Polsko má u S&P dlouhodobý zahraniční rating A− se stabilním výhledem. Agentura jej letos v květnu potvrdila a zároveň upozornila, že čistý vládní dluh Polska může do konce desetiletí vystoupat přibližně k 70 procentům HDP. Český rating je tedy o tři stupně vyšší.

Ještě výraznější je rozdíl proti Slovensku. S&P letos v dubnu slovenský rating snížila z A+ na A se stabilním výhledem. Jako jeden z hlavních důvodů uvedla očekávání vysokých rozpočtových deficitů a růstu čistého vládního dluhu k 62 procentům HDP v roce 2029. České AA− tak stojí o několik stupňů výše.

Maďarsko se pohybuje ještě níže, v pásmu BBB, tedy jen několik stupňů nad hranicí spekulativního pásma. Naproti tomu nad Českem zůstávají nejbonitnější západoevropské ekonomiky. Německo si například letos v dubnu u S&P udrželo nejvyšší možné hodnocení AAA se stabilním výhledem. Agentura jako hlavní opory německého ratingu uvádí bohatou a diverzifikovanou ekonomiku, silnou zahraniční pozici a institucionální kvalitu.

Česko se tedy nenachází na úplném evropském ratingovém vrcholu, ale na poměry regionu má mimořádně silné postavení. Pokud by S&P rating skutečně zvýšila na AA, posunulo by se ještě hlouběji mezi země, jejichž státní dluh je investory vnímán jako velmi bezpečný.

Praktický dopad samotného pátečního rozhodnutí není třeba přeceňovat. Zlepšení výhledu zpravidla nezpůsobí dramatický jednorázový pokles výnosů českých státních dluhopisů, protože Česko už nyní požívá vysokou důvěryhodnost. Z dlouhodobějšího hlediska ale lepší ratingový profil může snižovat požadovanou rizikovou prémii, rozšiřovat okruh investorů ochotných české dluhopisy držet a tím státu usnadňovat financování.

Na dnešní zprávě je nejzajímavější kontrast s domácí rozpočtovou debatou. Česko řeší vysoké nominální schodky, rostoucí úrokové náklady, vyšší obranné výdaje i velké energetické investice. S&P ale současně signalizuje, že tyto problémy zatím nepovažuje za něco, co by převážilo tradiční silné stránky české ekonomiky.

Pro Babišovu vládu tak vzniká poměrně neobvyklá situace. Zatímco doma se vede spor o velikost rozpočtového schodku a tempo zadlužování, jedna z nejvýznamnějších ratingových agentur světa nyní hodnotí další směřování české úvěrové důvěryhodnosti příznivěji než dosud. V tomto smyslu jde pro Česko o nejsilnější ratingový signál od doby, kdy mu S&P v roce 2011 přidělila dnešní stupeň AA−.

Lukáš Kovanda, Ph.D.
Hlavní ekonom, Trinity Bank