Jen klesl na nejslabší úroveň za poslední desetiletí

Japonský jen překvapil forexový trh svou nejnižší hodnotou za poslední desetiletí, když překonal minima zaznamenaná v předchozích měsících. Oslabení přišlo navzdory tomu, že japonská centrální banka opět zvýšila úrokové sazby. Obchodníci se proto zaměřují na možnost intervence ze strany centrální banky. Za posilováním amerického dolaru stojí především očekávání, že americká centrální banka bude udržovat přísnější měnovou politiku než její japonský protějšek. Situaci zároveň podporuje přesun kapitálu za vyššími výnosy.

Dolar posiluje, jen pokračuje v poklesu

Japonská měna se během asijského obchodování v posledních červnových dnech dostala až nad úroveň 162 JPY za dolar, což představovalo nejslabší kurz od roku 1986. Historicky je však z grafů patrné, že během posledních pěti let po růstu jenu následovala korekce, otázkou však zůstává, zda tomu tak bude i tentokrát. Americký dolar se zároveň držel poblíž 13měsíčních maxim vůči koši významných světových měn. Dolarový index během června vzrostl o více než 2 %, což by znamenalo jeho nejlepší měsíční výkon od poloviny minulého roku, protože investoři ve velkém přesouvají kapitál do amerických aktiv s vyšším výnosem. Na pětiletém maximu byl index na konci roku 2022. K 1. červenci 2026 činil měnový kurz 162,71 JPY za dolar a dolarový index se pohyboval nad hranicí 101 bodů.* Svou roli sehrál také pokračující růst amerických technologických společností podporovaný rozvojem umělé inteligence, přičemž nejvýznamnějším faktorem zůstával rozdíl mezi úrokovými sazbami ve Spojených státech a Japonsku.

Vývoj kurzu USD/JPY za posledních 5 let. Zdroj: Trading Economics*

Vývoj dolarového indexu za posledních 5 let. Zdroj: TradingView*

Klíčový byl rozdíl v úrokových sazbách

Přestože Bank of Japan (BoJ) v červnu opět zvýšila základní úrokovou sazbu na 1 %, což představovalo nejvyšší úroveň za přibližně 30 let, na světových trzích to zatím výraznější dopad nepřineslo. Centrální banka přitom zvýšila sazby již v prosinci na úroveň 0,75 %. K tomuto normalizačnímu přístupu se banka zavázala v roce 2024, obchodníci však více sledují rozdíl mezi přístupy obou zemí. Sazby v USA zůstávají výrazně vyšší a očekává se jejich další růst a pokračující zpřísňování měnové politiky. Nástroj CME FedWatch naznačoval, že trh očekává první zvýšení sazeb již během zářijového zasedání a následné pokračování až do konce roku (údaj k 1. červenci 2026). Inflace v zemi totiž zůstává nad 2% cílem a poslední data ukázala opětovné zrychlení cenových tlaků. Právě tento rozdíl ve výnosech motivuje investory půjčovat si levně v japonských jenech a investovat do výnosnějších aktiv v zahraničí. Takzvané „carry trades“ patří již několik let mezi hlavní faktory oslabování japonské měny.

Opět se mluví o zásahu

S dalším oslabováním jenu se do popředí dostává otázka, zda japonská vláda zasáhne. Ministryně Satsuki Katayama uvedla, že vláda je připravena reagovat na nadměrné pohyby na měnovém trhu a v případě potřeby podniknout nezbytné kroky. Podobně se vyjádřil také hlavní tajemník kabinetu Minoru Kihara, podle kterého chce vláda budovat ekonomiku odolnější vůči prudkým měnovým výkyvům. Trhy mají stále v živé paměti období mezi dubnem a květnem, kdy Japonsko využilo více než 11,7 bilionu JPY ze svých devizových rezerv na podporu měny. Na konci dubna kurz dolaru vůči jenu náhle prudce klesl, což vyvolalo přesvědčení o vládní intervenci, následně se však pohyb obrátil.* Pokud by jen pokračoval v oslabování, nelze vyloučit další zásah. Podle analytiků by však jeho efekt byl pouze dočasný.

Slabý jen pomáhá exportérům, domácnostem však přidělává starosti

Oslabování jenu má na ekonomiku smíšený dopad. Na jedné straně pomáhá exportním společnostem, které prodávají své zboží v zahraničí a po přepočtu na japonskou měnu získávají vyšší výnosy. Na druhé straně však zdražuje dovoz surovin, energií a dalších komodit, na nichž je Japonsko závislé, a to i s ohledem na vývoj na Blízkém východě. Výnosy japonských státních dluhopisů proto v posledních dnech výrazně vzrostly. Výnos 40letého státního dluhopisu překročil 3,7 %, zatímco výnos 30letého dluhopisu dosáhl 3,9 % (k 1. červenci 2026).* Trhy zároveň sledují nadcházející data z amerického trhu práce, protože slabší ekonomické údaje by mohly očekávání dalšího zpřísňování částečně zmírnit. Zatím však převažuje názor, že americká ekonomika zůstává odolná a investoři jsou ochotni držet dolarová aktiva i za cenu vyššího rizika.

Vývoj hodnoty 40letých japonských státních dluhopisů za posledních 5 let. Zdroj: CNBC*

Vývoj hodnoty 30letých japonských státních dluhopisů za posledních 5 let. Zdroj: CNBC*

Diana Fatiková, analytička InvestaGo

* Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.

Tento text představuje marketingovou komunikaci. Nejedná se o žádnou formu investičního poradenství ani investičního výzkumu a nepředstavuje nabídku jakékoli transakce s finančním nástrojem. Obsah textu nezohledňuje individuální okolnosti čtenářů, jejich zkušenosti ani finanční situaci.