Volkswagen ztrácí půdu pod nohama. Tlak přichází z Číny, elektromobility i evropské výroby
Volkswagen čelí souběhu problémů, které oslabují jeho pozici na globálním automobilovém trhu. Koncern ztrácí část síly v Číně, nese vysoké náklady spojené s přechodem na elektromobilitu a řeší také nadbytečné výrobní kapacity v Evropě. Slabší vývoj se navíc dotýká i značky Porsche, která dlouhodobě patřila k nejcennějším částem skupiny. Vedení proto připravuje rozsáhlé změny, které zasáhnou továrny, pracovní místa i samotnou nabídku aut. Na burze zatím také není vidět příliš důvěry a Volkswagen po více než dekádě není součástí jednoho z nejdůležitějších evropských indexů.
Výhled prudce dolů
Poslední zprávy ukázaly, jak velký tlak se na Volkswagen v posledním období nahromadil. Zatímco v červenci firma počítala s tím, že její provozní marže dosáhne v tomto roce úrovně mezi 4 – 5,5 %, v polovině září už svůj výhled výrazně snížila pouze na 1 % s tržbami asi 315 miliard EUR. Za prudkým zhoršením prognózy však nestojí pouze slabší základní byznys. Výsledek má letos zatížit přibližně 10 miliard EUR, které se připisují mimořádným vlivům, přičemž podle finančního ředitele Arna Antlitze až 9 miliard EUR připadne na druhou polovinu roku 2026. Mezi tyto vlivy patří například odpisy goodwillu značky Porsche, plánovaný prodej závodu a jiné. Bez těchto položek by marže podle Volkswagenu dosahovala přibližně 4 %.[1] Deutsche Bank upozorňuje, že samotná 1% marže neposkytuje úplný obraz o stavu společnosti, zároveň však poukázala na pokračující problémy v Číně a vysokou cenu restrukturalizace.
Z evropské padesátky ven
Akcie na zprávu reagovaly poklesem a další ranou bylo vyřazení Volkswagenu z indexu Euro Stoxx 50, jehož součástí byl přibližně 15 let. Firma přitom ještě v prvním pololetí vytvořila tržby 158,1 miliardy EUR a provozní zisk 5,9 miliardy EUR. K vyřazení z indexu došlo po pravidelné revizi, při níž Volkswagen kvůli poklesu své tržní hodnoty ve volném oběhu již nesplňoval podmínky pro setrvání. K 21. září 2026 činila valuace automobilky 41,13 miliardy EUR, přičemž se její akcie na burze Xetra nacházely na minimu z roku 2007 s cenou 74,98 EUR.*
Zdroj: Google Finance*
V Číně ztrácí na síle
Donedávna byla Čína pro německou automobilku důležitým zdrojem růstu, domácí výrobci si však postupně vydobyli prvenství. Podle údajů Volkswagenu právě v Číně v prvním pololetí 2026 dodal o téměř 26 % méně aut než o rok dříve, přičemž konkrétně u elektromobilů šlo o pokles o více než 47 %. Firma přitom upozornila, že celý čínský automotive sektor v prvním pololetí výrazně oslabil. Zatímco mimo Čínu skupina dodala více vozidel než před rokem, slabý vývoj na největším trhu stáhl její globální dodávky dolů o 6 % a navíc upozornila na pokračování negativního vývoje trhu. Reuters uvádí, že problémy Volkswagenu začaly v zemi již v roce 2024, kdy přišel o pozici největší automobilky a zisky se za poslední desetiletí snížily o více než 80 %.
Porsche ztrácí lesk
Situaci Volkswagenu komplikuje také značka, která mu měla přinášet zisky, jež byly hlavním lákadlem Porsche při jeho vstupu na burzu v roce 2022. Značku však zasáhlo oslabení luxusního trhu v Číně, americká cla a nákladnou se stala také změna produktové strategie. Původně plánovaný rychlejší přechod k elektromobilitě opět nahradily spalovací motory a plug-in hybridy, což si vyžádalo další investice, čímž se mimořádné náklady za rok 2025 vyšplhaly na 3,9 miliardy EUR. Důsledek je viditelný na ziskovosti, když se provozní marže v minulém roce propadla na 1,1 % z něco více než 14 % v roce 2024. Vedení Porsche však zůstává optimistické, přičemž na tento rok ve své březnové zprávě uvedlo odhad návratnosti tržeb na úrovni 5,5 až 7,5 % s tržbami na úrovni do 36 miliard EUR. [2] Pro Volkswagen jako většinového vlastníka je proto důležité nejen to, kolik aut Porsche prodá, ale zda se značce podaří opět přiblížit k ziskovosti.
Restrukturalizace nabírá tempo
Gigant se své problémy snaží řešit restrukturalizací, vedení však naznačuje, že potřebuje zrychlit, protože vysoké náklady a konkurence asijských výrobců zůstávají výrazným problémem. Koncern potřebuje snížit vysoké náklady evropské výroby a zároveň pokračovat v investicích do elektromobility a nových technologií. Součástí změn bude další propouštění, snížení výrobních kapacit a změna v modelové nabídce. Na druhé straně se daří například Škodě, která v prvním pololetí meziročně prodala o 8 % více aut a celý Brand Group Core zvýšil provozní zisk o 4,5 %. Při škrtech však Volkswagen potřebuje řešit také svůj budoucí růst a jednou z oblastí může být elektromobilita. V Evropě se mu v tomto směru daří a poptávka po elektromobilech roste, přičemž rozšiřuje nabídku o dostupnější auta. Rostoucí prodej však bude mít pro investory význam tehdy, pokud se postupně promítne také do vyšší ziskovosti. Volkswagen tak potřebuje napravit problémy a zároveň vybudovat byznys, který je dokáže v budoucnu nahradit.
Diana Fatiková, analytička InvestaGo
* Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.
[1,2] Výhledová prohlášení vycházejí z předpokladů a aktuálních očekávání, která mohou být nepřesná, nebo z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Taková prohlášení nejsou zárukou budoucí výkonnosti. Zahrnují rizika a další nejistoty, které lze jen obtížně předvídat. Výsledky se mohou podstatně lišit od výsledků vyjádřených nebo implikovaných v jakýchkoli výhledových prohlášeních.
Tento text představuje marketingovou komunikaci. Nejedná se o žádnou formu investičního poradenství nebo investičního průzkumu ani o nabídku jakékoli transakce s finančním instrumentem. Obsah textu nezohledňuje individuální okolnosti čtenářů, jejich zkušenosti či finanční situaci. Minulá výkonnost není zárukou ani predikcí budoucích výsledků.
