Silné nákupy zlata nezaručují další růst. Cenu dál ovlivňují výnosy dluhopisů i dolar

Příliv kapitálu do fondů zaměřených na zlato může působit jako signál dalšího růstu, samotné nákupy ale nestačí. Cena reaguje také na výnosy dluhopisů, vývoj dolaru a aktivitu dalších investorů. Jak ukazuje analýza ETFobchodníka „Zlato pod tlakem: Přílivy nestačí“, zlato za týden do 23. října 2026 ztratilo v amerických dolarech 4,2 %*.

Více zlata nemusí znamenat vyšší hodnotu

Světová rada pro zlato uvádí za září 2026 čisté přílivy přibližně 10 miliard dolarů do fyzicky krytých ETF a podobných produktů. Jejich držba vzrostla o 67 tun na 4 256 tun zlata. Dolarová hodnota spravovaného majetku přesto klesla o 7 %. Pokles ceny převážil přísun nových peněz.

Toky kapitálu, množství drženého zlata a hodnota majetku tak popisují různé věci. Vyšší počet tun ukazuje, že produkty drží více kovu, nikoli že jeho vlastník vydělává. Změna celkového majetku navíc zahrnuje cenový pohyb i přílivy a odlivy. Nelze ji proto zaměňovat s výnosem jednotlivého investora.

Starší přílivy nepopisují současnou poptávku

Novější týdenní přehled vydaný 26. října již za týden do 23. října popisuje čisté odlivy. Soustředily se v Severní Americe, zatímco evropské produkty dále zaznamenávaly přílivy. Zářijová měsíční statistika proto sama nestačí k závěru, že globální zájem o zlato přes fondy nadále soustavně roste.

Podle zářijového komentáře Světové rady pro zlato působily proti ceně také rostoucí výnosy amerických dluhopisů, silnější dolar a uzavírání pozic na trhu termínových kontraktů. Nákupy jedné skupiny investorů mohou doprovázet prodeje jiné. Toky do fondů tak mají smysl jako jeden z podkladů pro rozhodnutí, nikoli jako samostatný pokyn k nákupu.

Fyzické krytí neodstraňuje měnové riziko

Analýza představuje Invesco Physical Gold ETC, který ETFobchodník uvádí pod symbolem SGLD.LSE. Jde o burzovně obchodovaný komoditní cenný papír krytý fyzickým zlatem. Právně není ETF ani podílovým fondem. Na Londýnské burze se obchoduje v dolarech a fixní poplatek činí 0,12 % ročně. Náklady na obchod a měnovou konverzi mohou být navíc. Fyzické krytí samo nezaručuje zachování vložené částky.

Produkt není měnově zajištěný. Výsledek investora v eurech ovlivňuje současně cena zlata v dolarech i kurz dolaru vůči euru. Posílení dolaru může pomoci, oslabení naopak výsledek zhoršit. Samotný nákup přes účet vedený v eurech toto riziko neodstraňuje.

Jak se tedy rozhodnout

Před nákupem je důležité určit úlohu zlata v portfoliu a přijatelný dopad případného poklesu. Pokud zlatá pozice tvoří 10 % portfolia a její hodnota v eurech klesne o 20 %, celé portfolio při nezměněné hodnotě ostatních investic ztratí 2 %. Jde o jednorázový model bez vyvažování, daní a dodatečných nákladů, nikoli o doporučený podíl nebo hranici možné ztráty.

Analýza ETFobchodníka „Zlato pod tlakem: Přílivy nestačí“ podrobněji rozebírá toky, měnové scénáře i konkrétní produkt. Smysluplným východiskem je stanovit velikost pozice a pravidlo jejího přehodnocení. Doporučená doba držení pět let uvedená v dokumentu s klíčovými informacemi nezaručuje návratnost. Samotný předchozí pokles ceny není důkazem, že musí následovat růst.

Jakub Matis, analytik ETFobchodník

* Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.