Umělá inteligence stojí miliardy a technologické firmy sahají po dluhu. Investory zajímá, z čeho ho splatí

Rozmach umělé inteligence (AI) zvyšuje investiční nároky technologických firem a tím i jejich potřebu kapitálu. Oracle 2. listopadu 2026 oznámil ocenění emisí akcií a dluhopisů za přibližně 20 miliard amerických dolarů (USD). Pro investora, který firmě půjčuje nákupem dluhopisu, je proto zásadní, z čeho bude dluh splacen. Analýza ETFobchodníka „Umělá inteligence na dluh“ ukazuje, jak rozdíly ve financování firem promítnout do výběru dluhopisového fondu.

Ne každá firma si investice zaplatí sama

Rozdíly mezi firmami ukazuje jejich hotovost z běžného podnikání po odečtení hotovostních investic do hmotného majetku. Kladný zůstatek v posledním zveřejněném čtvrtletí vykázal pouze Microsoft, zatímco Alphabet, Meta, Amazon a Oracle potřebovaly další zdroje, což samo o sobě neznamená účetní ztrátu. Srovnání zachycuje celé podnikání za červenec až září 2026, u Oracle za červen až srpen.

U Oracle záleží také na původu hotovosti, protože zákazníci část služeb platí předem. Tyto platby se účtují jako výnosy příštích období a přírůstek této položky z vybraných záloh odpovídal téměř polovině provozního peněžního toku. Předplacené služby musí firma teprve dodat, takže při posuzování schopnosti splácet je třeba zohlednit i tyto závazky a dostupné rezervy.

Za vyšším výnosem stojí konkrétní rizika

Nové dluhopisy Oracle splatné v roce 2029 byly oceněny s ročním výnosem do splatnosti 7,062 %. Z toho 2,40 procentního bodu připadalo na rizikovou přirážku nad srovnatelným státním výnosem, tedy odměnu zejména za riziko nesplacení a horší obchodovatelnost. Výnos do splatnosti vychází z ceny a sjednaných plateb při řádném splacení dluhopisu, slouží tedy k porovnání emisí a není zárukou skutečného výsledku.

Pokud trh začne požadovat vyšší výnos, cena dluhopisu s pevnými platbami klesá, protože kupující za stejné budoucí platby zaplatí méně. Přibližnou citlivost na tuto změnu vyjadřuje durace. Při její hodnotě 4 vede zvýšení požadovaného výnosu z 5 % na 6 %, tedy o jeden procentní bod, k poklesu ceny přibližně o 4 %. Výsledek investora vedle tohoto cenového pohybu ovlivňují také úroky, poplatky, měnové pohyby a případné nesplacení dluhu.

Fond mění velikost rizika jedné firmy

Při investování přes burzovně obchodované fondy (ETF) se riziko jednotlivých dlužníků rozkládá v širším portfoliu. Analýza proto představuje fondy ICBH.LSE a GCBH.LSE z Londýnské burzy (LSE), které ETFobchodník nabízí a které investují napříč odvětvími. Pět porovnávaných firem podle vlastního výpočtu tvořilo k 2. listopadu 2026 celkem 3,38 % portfolia ICBH, z toho Oracle 0,82 %. Tento přímý podíl přitom nezachycuje všechny nepřímé vazby portfolia na AI.

ICBH zahrnuje dolarové dluhopisy investičního stupně, tedy vyšší úvěrové kvality, včetně kategorie BBB. Index GCBH požaduje alespoň A− od nejméně dvou ratingových agentur a zbývající splatnost od jednoho do méně než pěti let, čímž uplatňuje přísnější výběr dlužníků. Bez ověřeného aktuálního výnosu a durace GCBH však nelze určit, který z fondů je výhodněji oceněný.

Rozhoduje také horizont a měna

Výběr fondu musí odpovídat také době, po kterou chce investor peníze ponechat investované, protože tyto fondy nemají pevné datum splatnosti jako samostatný dluhopis. Oba se v Londýně obchodují v britských librách (GBP) a vybrané třídy jsou do GBP měnově zajištěné. Investorovi, který počítá výsledek v eurech, proto nadále zůstává riziko změny kurzu libry vůči euru.

Investor by si měl nejprve určit, kdy bude peníze potřebovat a jaký pokles hodnoty zvládne. Teprve podle toho lze porovnávat výnos, úvěrovou kvalitu, duraci, měnu a celkové náklady fondů. Analýza ETFobchodníka „Umělá inteligence na dluh“ tyto souvislosti rozebírá podrobněji a ukazuje, proč samotná velikost nové emise nestačí k posouzení investiční příležitosti.

Jakub Matis, analytik ETFobchodník